“全球和中国经济已步入存量时代，而AI技术革命正以前所未有的速度演进。”嘉御资本创始合伙人卫哲在2025年12月5日的投资人年会上向500余位与会者描绘了新周期的图景。
在私募股权市场资金紧张的背景下，这份包含高度市场化引导基金、上市公司产业资本和领先人民币母基金的投资人名单，为这家已成立14年的投资机构注入了超过40亿元人民币的新活力。
募资冰河期中的暖流
2025年的私募股权募资市场，水面下的暗流比表面上更为复杂。一方面，社会LP的“消失”已成为行业普遍困境；另一方面，一批民营企业却在悄然高频出手。数据显示，仅2025年6月单月，浙江省上市公司作为LP的出资规模就已突破10亿元，位居全国首位。
在这种看似矛盾的市场环境中，嘉御资本成功募集超过40亿元人民币的资金显得尤为珍贵。
与许多投资机构严重依赖单一资金来源不同，嘉御资本的募资结构呈现出多元化和市场化的特点。参与基金的主要投资人包括长沙、宁波、天津和长三角地区等高度市场化的引导基金、生态联动的上市公司产业资本和市场领先的人民币母基金，以及多位基金老投资人的持续支持。
这种“市场化引导基金+产业资本+人民币母基金”的组合，在当前募资环境下显示出其韧性和可持续性。
卫哲将这次募资成功归因于投资人间传递的信任：“投资就是传递信任，嘉御资本14年来始终秉承‘以终为始’和不变的3R原则，恪守为投资人创造回报、严控风险、赢得多方尊重的初心所在。”
战略布局与投资新棋局
新募集的超过40亿元资金将被配置到一张清晰的赛道地图上。嘉御资本的基金矩阵全面覆盖了AI基础建设、新消费产业、跨境电商品牌出海、生命科技等多个核心赛道。
这一布局并非简单追逐热点，而是基于对全球结构性趋势的深度洞察。卫哲在投资人年会上系统阐述了嘉御资本的投资逻辑：“系统性地把握中美AI‘软硬兼施’、全球供应链重构及新消费范式下的结构性机会。”
在AI基础设施领域，嘉御资本提出了一个系统性框架——“四力协同”，即计算、存储、传输、电力的协同发展。这一框架的背后是对AI发展底层逻辑的深刻理解：没有强大的基础设施支撑，上层应用创新将难以为继。
沿着这一思路，嘉御资本的投资覆盖了从国产AI芯片、光模块、存储控制到电源管理的全链条。这种全链条布局不仅分散了单一技术路径的风险，更形成了技术协同效应。
在消费领域，嘉御资本展现出对市场脉动的敏锐把握。其投资逻辑同时关注“国民刚需”与“情绪价值”两端。这一看似矛盾的双重聚焦，实际上反映了中国消费市场的分层与多元化特征。
出海业务被赋予了全新内涵。嘉御资本正推动出海企业沿“带电、带芯片、带算法”的路径实现智能化升级，以价性比优势角逐全球市场。这种思路打破了传统意义上“中国制造=廉价产品”的刻板印象，指向了更高附加值的全球化竞争策略。
嘉御资本在新茶饮领域的成功经验值得关注。该公司早期投资沪上阿姨，不到5年时间便斩获超11亿元回报。
沪上阿姨的成功上市不仅验证了嘉御资本的投资眼光，也展示了其在消费领域的深度赋能能力。从2020年到2023年，嘉御资本对沪上阿姨连续三轮加注投资，帮助其实现了从2000多家门店到近万家门店的跨越式发展。
募资背后的行业变革信号
嘉御资本此次成功募资超过40亿元，不仅是一家机构的个体事件，更是中国私募股权行业变革的缩影。
募资结构的变化揭示了行业发展趋势的变化。与2012年嘉御资本第一期基金主要依赖香港家族和企业家出资不同，此次募资的主要资金来源已转变为市场化引导基金、上市公司产业资本和领先的人民币母基金。
这一变化背后是中国资本市场结构的深刻调整。随着政府引导基金的市场化程度不断提高，它们不再仅仅是政策工具，而是越来越注重财务回报和产业协同的专业投资者。
同样值得注意的是，上市公司产业资本的积极参与反映了实体企业与资本市场更紧密的融合。
以香飘飘为例，这家国民消费品牌在2025年7月宣布以1亿元自有资金成为嘉御资本旗下基金的LP。香飘飘在公告中阐明，参与基金旨在“借助专业投资机构的资源与经验优势，储备更多的优质标的，进一步提升公司竞争实力”。
上市公司通过成为专业投资机构的LP，既能拓展产业生态边界，也能获取潜在的财务回报，这种“战略+财务”的双重目标正成为越来越多产业资本的选择。
嘉御资本的投资理念也在持续进化。在消费领域，卫哲提出了“价性比”这一概念，即“要敢于定价，并把其性能做到在同一价位带中的极致，而不是越便宜越好”。这一理念在新茶饮行业的竞争中得到了充分验证。当整个行业陷入价格战时，沪上阿姨通过精准定位中端市场，实现了规模化盈利。
案例表明，嘉御资本的投资策略已从简单的增长预期转向更加注重企业的可持续盈利能力和抗周期韧性。
随着2026年即将成立15周年，嘉御资本也将迎来有史以来最为密集的IPO收获期。这不仅是对过往投资业绩的检验，也将为其未来发展提供更多资本和品牌背书。在私募股权行业，持续的退出成功是募资能力最有力的证明。
嘉御资本超过40亿元的募资数字背后，市场化引导基金、上市公司产业资本与领先人民币母基金的名单，已经悄然改变了行业的资本版图。当投资者开始用“盈利能力”和“抗周期韧性”重新衡量企业价值，嘉御资本在AI“四力协同”框架下的全链条布局，正将中国私募股权的关注点从短期套利推向长期结构性机会。
随着2026年15周年的到来，中国创投市场或将迎来一个更为成熟的新阶段。
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责任编辑：AI观察员
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