为补齐资本市场服务科技创新的短板，继股票科创板之后，上海证券交易所（以下简称“上交所”）于2021年率先试水科创债，2022年5月出台专项规则，2025年推进“科创债2.0”升级。
自2022年5月至今，四年深耕，上交所科创债从试点探索到规范发展，从产品创新到生态完善，已形成了独立的“K标识”板块与专属做市机制，成为了服务新质生产力的重要金融引擎。
截至2026年4月末，上交所科创债累计发行1.99万亿元、存量1.78万亿元，中长期科创债市场份额达55%，成为了国内中长期科创债的发行“主战场”，为科技创新注入了源源不断的金融活水。
构建科创融资体系
上交所始终以制度创新为抓手，遵循 “宽主体、严流向”原则，旨在打造兼具包容性与精准性的科创债制度体系，为科创企业融资铺路搭桥。
于发行主体方面，上交所有意助力打破传统债券发行壁垒，构建多元主体服务格局——覆盖科技创新企业、产业升级企业、股权投资机构、园区孵化企业及金融机构等，既支持硬科技攻关项目，也助力早期创新、技术迭代改良类项目，全面适配不同阶段科创企业融资需求。
以上海张江科技创业投资有限公司为例，其作为科创投资类发行人，已累计发行了4期共17亿元科创债——其中，超10亿元的募集资金用于直接股权投资，超过20余家科创企业获益（覆盖集成电路、生命健康等前沿领域），另有近6亿元资金用于间接基金投资，通过撬动社会资本，聚焦张江优势产业，充分发挥国有资本引领作用。
于资金投向上，上交所严守科创“靶心”，旨在确保资金精准滴灌。例如，明确要求筹资主体的募集资金投向科创领域比例不低于70%。
至于审核机制方面，上交所开通了绿色通道——实施即报即审、简化申报文件与信息披露要求、延长财务数据有效期、优质主体从受理到注册不超过10个工作日……这大幅缩短了融资周期。
激活市场流动效能
值得一提的是，为了提升科创债市场的活力与融资获得感，上交所构建了一、二级联动，投融资协同的市场化机制，打出了一套流动性优化“组合拳”，以期推动企业融资成本持续下行。
具体而言，自2023年起，上交所推动做市商开展科创债报价服务，将做市券发行规模门槛降至15亿元，还联合中国结算，上浮科创债质押融资折扣系数0.1，提升了产品的质押融资能力，也在极大程度上增强了投资者的配置意愿。
据悉，2025年以来，科创债的年化换手率已达160%，较公司债整体换手率高出40%，流动性溢价持续显现。
“科创债市场的日臻活跃，与创新产品体系的不断完善亦息息相关。”一位券商固收部门负责人告诉记者，“2025年，伴随‘科创债2.0’建设的深入推进，科创可转债、科创可交债的横空出世，以‘债性保底+股性弹性’机制匹配了中小科技企业的融资需求。”
记者注意到，2025年12月至2026年1月，智胜新电子、钢研功能先后发行了首批科创可转债，票面利率分别低至0.2%、2.2%，显著低于银行贷款成本，募集资金聚焦新能源、精密合金等国家重点领域，条款设计贴合企业成长特性，助力专精特新企业发展壮大。
助力科技产业升级
经过四年的发展与深耕，上交所科创债已形成了独立的市场板块，市场规模、主体类型、服务效能持续提升，成为了打通“科技—产业—金融”循环的关键纽带，为新质生产力发展提供了强劲支撑。
据悉，上交所作为科创债“策源地”，率先完成了试点、规则落地与升级迭代，期限结构以中长期为主，能精准适配科创产业长周期特性。截至2026年4月末，上交所非金融企业中长期科创债的存量规模达1.77万亿元，市场份额约为55%；10年期及以上超长期科创债持续放量，2025年以来发行了86只，涉及规模约1090亿元，平均票面利率2.28%，为科创领域注入了长期低息资金。
上交所的相关负责人表示，希望多元覆盖服务主体，精准赋能不同领域的科创企业。从民营科技企业到国有产业平台，从专精特新“小巨人”到头部金融机构，科创债服务的版图正持续扩大。
比如，国泰海通证券2025年5月发行了20亿元券商科创债，3年期利率1.70%、10年期利率2.10%，募资资金投向集成电路、人工智能等领域，强化了“投行+投资+投研”的联动。
四年间，上交所引领市场创新风向，打造了可复制推广的科创金融模式。
上交所科创债的实践，不仅为国内债券市场支持科技创新提供了范本，更通过制度、产品、机制创新，构建起了股债联动、投融协同的科创金融生态。
在业内人士看来，从首单智能制造主题债到首批科创可转债，从做市机制优化到ETF 产品落地，一系列创新举措将激发市场活力，推动科创债从单一融资工具向综合金融服务升级，为培育新质生产力、实现高水平科技自立自强贡献资本市场力量。
四年砥砺，春华秋实。上交所方面表示，科创债以制度为基、机制为翼、生态为壤，实现了从无到有、从小到大、从弱到强的跨越。站在新起点，随着“科创债 2.0”持续深化，上交所将继续坚守服务科技创新初心，不断优化制度机制、丰富产品体系、完善市场生态，推动科创债提质扩面，让金融活水精准浇灌科创沃土，为中国经济高质量发展注入更强动能。
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