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来源:华泰期货
作者: 邝志鹏
策略摘要
焦煤方面,年末部分矿区检修致供应阶段性回落,但中长期供应宽松格局未改,矿山库存呈累库态势。铁水虽小幅反弹但增量有限,市场情绪偏悲观;焦企处于盈亏平衡线,采购以刚需为主,价格缺乏上行驱动。焦炭方面,日均产量小幅回升,不过安全限产与钢厂提降预期制约焦企生产积极性。铁水回升叠加钢材消费淡季,钢厂利润偏低,采购谨慎,需求支撑不足。整体来看,“反内卷” 政策博弈仍在,执行效果待观察;钢厂提降预期升温,后续需关注冬储进度。多空因素交织下,双焦期货价格预计将维持宽幅震荡格局。
核心观点
市场分析
截至 12 月 31 日,焦煤主力合约收报于1115.0 元 / 吨,较上月环比下跌3.21%;焦炭主力合约收盘报 1693.0 元 / 吨,环比上月下跌2.19%。从月度走势来看,双焦市场整体呈现“月初回调探底,中旬强势反弹,月末宽幅震荡”的运行特征,全月价格波动幅度较大,主要驱动原因是偏弱的基本面与反内卷政策的多空博弈。
供应方面:Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为79.6%,环比减4.6%。原煤日均产量177.2万吨,环比减10.2万吨;精煤日均产量69.0万吨,环比减5.0万吨。独立焦企全样本产能利用率为71.72%,增加0.06%;焦炭日均产量62.72万吨,增加0.05万吨。全国247家钢厂样本显示,焦炭日均产量46.83万吨,增0.03万吨,产能利用率85.58%,增0.06%。
需求方面:Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.94%,环比上周增加0.62个百分点,同比去年增加0.84个百分点;高炉炼铁产能利用率85.26%,环比上周增加0.32个百分点,同比去年增加0.71个百分点;钢厂盈利率38.1%,环比上周增加0.87个百分点,同比去年减少9.95个百分点;日均铁水产量 227.43万吨,环比上周增加0.85万吨,同比去年增加2.23万吨。
库存方面:Mysteel统计焦煤总库存4104.3万吨,环比增59.7万吨。其中,矿山528.8万,环比增1.5万吨;独立焦化厂531.6万吨,环比增1.6万吨;钢厂焦化802.3万吨,环比去库4.4万吨。焦炭总库存978.7万吨,周环比持平。其中,独立焦化库存91.6万吨,环比降0.6万吨;247家钢厂644万吨,环比增1.8万吨;18港口243.1万吨,环比降1.1万吨。
供需和逻辑:焦煤方面,年末部分矿区检修致供应阶段性回落,但中长期供应宽松格局未改,矿山库存呈累库态势。铁水虽小幅反弹但增量有限,市场情绪偏悲观;焦企处于盈亏平衡线,采购以刚需为主,价格缺乏上行驱动。焦炭方面,日均产量小幅回升,不过安全限产与钢厂提降预期制约焦企生产积极性。铁水回升叠加钢材消费淡季,钢厂利润偏低,采购谨慎,需求支撑不足。整体来看,“反内卷” 政策博弈仍在,执行效果待观察;钢厂提降预期升温,后续需关注冬储进度。多空因素交织下,双焦期货价格预计将维持宽幅震荡格局。
策略
焦炭方面:震荡
焦煤方面:震荡
跨品种:无
期现:无
期权:无
风险
宏观政策、焦煤供应、焦化利润、铁水产量、冬储计划等。
投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号
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责任编辑:朱赫楠
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